K1体育官方网站段永平：泡泡玛特壁垒远比想象中强大，我现在是王宁粉丝

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近期，段永平频繁提及潮玩企业泡泡玛特。

4 月 13 日，知名投资人段永平在回应网友 " 分享泡泡玛特估值 " 思路时，建议对方去看《因为独特》，并表示自己是王宁的粉丝。《因为独特》是基于对泡泡玛特创始人王宁的深度访谈，系统梳理其创业历程与企业全球化发展实践。

值得关注的是，在 2025 年，段永平还曾对泡泡玛特表达审慎态度。

在 2025 年与王石、田朴珺的对话中，段永平曾谈及对泡泡玛特的看法：" 我觉得拉布布是很神奇的一个东西，再仔细看人家十几年，真是一点一滴做出来的。虽然我看不懂这家公司，我不会去买他们股票，不会做他们投资，但是他能够把情绪价值的产品做成这个样子，不是随便就能做成的。我看过王宁的讲话，真的是花了功夫的，所以不要一句话把人家运气说成狗屎运，对不对？"

今年初，面对网友的提问，段永平表示：" 我大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的。不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？如果你能认为人们会一直需要，他们的业务会一直成长，那对你来说这当然是个还不错的投资。"

有网友表示，泡泡玛特提供的是和游戏或者女士包包类似的另一种情绪需求。段永平回应：" 问题是我也不理解为什么女生们会买那么多没用的包包。我也不懂为什么那些‘名画’可以卖到那么贵的价钱 …… 这个世界有好多东西我搞不懂，也没打算搞懂所有东西哈，好在自己能力圈里也偶尔会有些机会。"

随着泡泡玛特的发展，段永平对该公司的态度有所变化。2026 年 4 月 9 日，段永平发帖称：" 简而言之，我的泡泡玛特保险公司正式开张了。"

4 月 9 日，段永平还发文表示：泡泡玛特的壁垒目前看上去有几个（排名不分先后，还没想清楚重要性的排序）：已经建立起来的用户关注度（品牌），艺术家的签约壁垒，全球各地的门店，强大的王宁和他的 team（包括生产，物流，品质以及一切及其他）。这些壁垒不能保证潮玩可以一直有人喜欢，但可以让喜欢潮玩的人们一直关注泡泡玛特的。泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，只要潮玩会有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意了。不过，在持续性上的争议会持续很久的，所以他们可能还需要一直证明下去（他们自己其实不需要证明什么，他们只要继续做他们该做的事情就好）。大家可以先看个五年十年吧。

3 月 30 日，段永平表示，经济学的 " 速度 " 实际上是物理里面的 " 加速度 "。投资买的是未来的总量，是物理里面的 " 速度 "x" 时间 " 得到的 " 总长度 "，当然有点 " 加速度 " 会在单位时间里跑得更远。这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回对方丈（注：雪球创始人、董事长方三文）说的我不投资泡泡玛特的说法。

3 月 25 日，泡泡玛特发布 2025 年财报，营收 371.2 亿元，同比增长 184.7%，经调整净利润 130.8 亿元，同比增长 284.5%。2025 年度，泡泡玛特营收首次突破 300 亿，毛利率从 2024 年的 66.8% 提升至 72.1%，增长 5.3 个百分点，LABUBU 所在地 THE MONSTERS 营收首次突破百亿，跻身百亿俱乐部。

王宁给 2026 年的业绩指引是 " 努力做到不低于 20% 的成长速度，不会追求特别激进的增收不增利式成长 "。

不过，泡泡玛特发布财报后股价发生大跌。自 3 月 25 日至今，公司股价累计跌幅超 26%。截至发稿，泡泡玛特股价为 156.7 港元，上涨 3.43%，市值 2101.4 亿港元。