界面新闻记者 |
证券投资顾问行业的监管力度持续加码。
近期，上海证监局对和讯信息科技有限公司上海分公司（下称“和讯上海分公司”）开出严厉罚单，因该公司在合规管理、风险控制及营销宣传等方面存在严重问题，被责令暂停新增客户12个月，同时要求限期改正。
据界面新闻统计，今年以来，已有至少8家投顾机构因违规被处罚，但被暂停新增客户长达12个月的案例仍属少数，显示出此次处罚的严厉程度。“暂停新增客户12个月”意味着什么？投顾机构为何违规屡禁不止？
具体来看，和讯上海分公司主要涉及三大违规行为。
监管调查发现，一是，该公司合规管理和风险控制机制存在严重不足，包括为不具备证券投资咨询业务资格的公司提供展业资质，与其多名人员签订劳动合同就其开展投顾业务的营业额以推广引流名义进行分成，公司企业微信账号未实名，非公司员工冒用公司多个企业微信账号开展投资咨询业务活动，公司企业微信聊天记录中涉及已停业投资咨询公司的相关营销宣传内容，员工利用未经公司认证的自媒体平台开展营销宣传业务活动等，不符合《证券投资顾问业务暂行规定》。
二是，部分营销宣传存在误导性表述。
三是现场检查期间，公司存在隐匿、篡改核查和验证资料以及与内部管理、业务经营有关的信息和资料等情况。
基于上述违规事实，上海证监局决定对和讯上海分公司采取“责令改正”与“责令暂停新增客户12个月”的双重监管措施。暂停期间，公司不得签约新客户，也不得以“投资者教育”等名义变相开展投资咨询业务，同时需每月向监管部门提交书面整改报告。
界面新闻注意到，今年以来，上海证监局几乎每月都会对投顾机构开出罚单，已有5家机构被点名。其中包括，4月2日，上海东方财富证券投资咨询有限公司因营销误导、适当性管理不当等问题被责令改正；3月30日，上海证券通投资资讯科技有限公司被暂停新增客户3个月；2月9日，头部机构上海九方云智能科技有限公司同样被暂停新增客户3个月；1月19日，上海凯石证券投资咨询有限公司被暂停新增客户6个月。
此外，北京、深圳等地对证券投顾机构的监管也在持续加强。据界面新闻此前报道，北京天相财富、慧研智投科技今年1月被暂停新增客户3个月，深圳市珞珈投资咨询则被暂停6个月。
“暂停新增客户12个月”意味着什么？有法律人士在受访时认为，在目前的监管处罚体系中，“暂停新增客户12个月”被视为仅次于“撤销业务许可”的重量级措施。
上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊指出，投顾行业普遍采用“重营销、轻投研”的商业模式，获客能力直接决定现金流。一旦被切断新客户来源长达一年，机构将面临客户基础老化、市场份额下滑、营销团队流失等连锁反应，甚至可能陷入经营危机。
相比之下，“责令改正”或“出具警示函”等轻微处罚难以形成实质性震慑。而“暂停新增客户”则直接触及机构生存命脉，通常针对那些合规问题严重、整改不力、屡查屡犯的机构。
投顾机构为何违规屡禁不止？有业内人士认为，违法成本仍偏低是其中的主要症结。京师律师事务所刘心语律师在受访时分析指出，投顾、荐股类机构通过夸大收益、拉人头等方式可以快速变现，违法收益远高于合规收益。而且违规行为多发生在微信、直播、口头承诺等场景，事后容易删除记录、更换账号，取证极为困难，监管查处成本高昂。
孙宇昊律师进一步指出，行业深层症结在于“违法与合规的成本收益结构严重失衡”。多数机构将短期业绩扩张放在首位，合规被视为成本而非核心竞争力。尽管监管已开始频繁使用“暂停新增客户”乃至“撤销业务许可”等资格罚，但从行业整体违规高发的现实来看，尚未形成足以普遍遏制违规冲动的有效震慑。
财经评论员柏文喜也认为，近期一系列重罚表面看是营销误导问题，实则是行业盈利模式的系统性错位。在“流量为王”的焦虑驱动下，机构为争夺线上客户，放松内容管控，甚至纵容无资质人员在镜头前大肆忽悠，最终导致内控全面失守。只要牌照的稀缺价值仍高于违法成本，违规冲动就不会自动消失。
